Le vendite allo scoperto fanno parte integrante dell’attività di investimento di numerosi trader e consistono nel prendere a prestito titoli di un asset finanziario per venderlo subito, e ricomprarlo a un prezzo ribassato. Il fine è di maturare una plusvalenza a chiusura dell’operazione.
Lo short selling, così definito secondo il termine anglosassone, solitamente è utilizzato quale copertura durante periodi ribassisti delle borse valori o come opportunità da catturare su titoli azionari in difficoltà.
Quando si opera allo scoperto è bene monitorare lo short interest, cioè quell’indicatore che misura la quantità di azioni vendute allo scoperto. Conoscere il rapporto è indispensabile per evitare le fasi di short squeeze, le quali vengono innescate quando molti operatori sono costretti a chiudere le rispettive posizioni allo scoperto in breve tempo.
La nostra guida parte appunto dal misurare la quota complessiva di titoli venduti allo scoperto dall’insieme di operatori attivi sul mercato.
Cos’è lo Short Interest e Come si Misura nelle Vendite allo Scoperto
Mentre il significato di vendite allo scoperto lo abbiamo definito nell’incipt dell’introduzione, qui ci soffermiamo sullo short interest e le modalità di misurazione.
La percentuale di posizioni corte aperte sul titolo (short interest) dice al trader il numero di azioni vendute allo scoperto rispetto alle azioni circolanti ed è un indicatore di sentiment.
Il calcolo è semplice, bisogna trovare il rapporto tra le azioni short e le azioni in circolazione. Il risultato è utile a capire quanta parte del capitale complessivo è oggetto di short selling, tuttavia è fuorviante perché tiene conto anche di quei lotti di azioni non flottanti (quote di Fondi d’investimento che non vendono, azioni detenute dalla stessa Società).
Un calcolo più preciso lo si ottiene con lo short interest sul float, cioè rapportando il numero di azioni allo scoperto con quelle flottanti. Ottenere il risultato di questa metrica permette al trader di avere una conoscenza della reale pressione ribassista esercitata sul titolo.
Se conosci la percentuale di azioni flottanti in short selling, quindi non ancora riacquistate, hai contezza del rischio di short squeeze che grava sul titolo.
Tra gli altri parametri che dovresti monitorare, citiamo il days to cover o short interest ratio. L’indicatore tiene conto del numero di giorni che servirebbero a chiudere tutte le posizioni corte, dato il volume medio di scambio dell’asset di riferimento. Consideralo un indicatore di pressione potenziale: più è elevato il suo valore e maggiori sono i rischi di short squeeze.
Il days to cover deriva dal rapporto tra azioni vendute allo scoperto e il volume medio giornaliero.
Gli altri dati che uno short trader prende in considerazione sono:
- Share on loan: quantità di azioni prestate dagli agent lender;
- Costo del prestito (cost of borrow): il prezzo da pagare per prendere in prestito le quote del titolo;
- Volume dello short selling: volume giornaliero relativo alle vendite allo scoperto.
Tali dati sono accessibili quando comunicati dai canali ufficiali delle borse valori, dalle piattaforme di trading, oppure dalle autorità finanziarie. In Italia, ad esempio, Consob pubblica ciclicamente le posizioni corte nette per le azioni quotate su Borsa Italiana.
Cos’è uno Short Squeeze e Come Funziona
L’andamento ribassista degli asset non può essere infinito, e qualche titolo prima o poi riprenderà la sua fase toro e lo short trader dovrà essere pronto a chiudere la posizione (o le posizioni) onde evitare perdite di capitale elevate.
Quando un asset si apprezza improvvisamente e con rapidità, gli short seller sono costretti a ricomprare le azioni per limitare le perdite. Si verifica così il fenomeno noto come short squeeze. Agli acquisti già in corso si sommano quelli di chi aveva posizioni short, accelerando così il momentum al rialzo.
Il fenomeno si verifica in particolare su azioni con le seguenti caratteristiche:
- Volumi bassi;
- Scarsa liquidità;
- Acquisti coordinati;
- Notizie positive inattese.
Adesso che conosci il significato di short squeeze, ti illustriamo i segnali da osservare per uscire da una posizione allo scoperto in tempo ed evitare la ricopertura forzata.
Vendite allo Scoperto e Short Squeeze: Quali Segnali Osservare
I trader di vendite allo scoperto individuano i titoli in base al tasso di short interest e lo fanno osservando tre segnali combinati:
- Elevata percentuale di flottante allo scoperto;
- Progressiva lievitazione dei volumi;
- Presenza di breakout tecnici che indicano l’ingresso in un momentum positivo.
Tuttavia, un titolo altamente venduto allo scoperto non è necessariamente un candidato per uno short squeeze.
Per trovare la vulnerabilità delle posizioni short è necessario che lo short interest s’intrecci con alcune condizioni favorevoli:
- Liquidità in aumento;
- Rapida salita dei prezzi;
- Domanda di pezzi crescente.
Solo in tali condizioni uno short seller è costretto a ricoprirsi rapidamente, innescando una stretta ribassista.
Rischi dello Short Squeeze e Volatilità nelle Vendite allo Scoperto
Quali rischi potresti correre in qualità di short trader? Lo short squeeze è uno dei rischi, ma non l’unico. Un titolo vittima di una fase ribassista, ma in salute, presto o poi è destinato a riprendersi e le vendite allo scoperto dovranno essere ridotte per evitare perdite di denaro significative.
Attenzione anche alla liquidità. Di solito un titolo con una lunga storia ribassista è poco liquido e, in caso di rialzo imprevisto, potrebbe creare difficoltà di ricopertura. Durante una fase di “fermento”, anche lo slippage del prezzo potrebbe creare un disallineamento rispetto al prezzo a cui si desidera chiudere la posizione.
Come operatore short dovresti quindi attuare delle procedure volte a diminuire il rischio di perdita, tra cui:
- Dimensionamento delle posizioni: non allocare gran parte del tuo capitale su posizioni di short selling;
- Utilizza sempre gli stop loss per limitare le perdite;
- Attenzione alle speculazioni che nascono dalla massa indistinta di cibernauti coalizzatisi nei forum.
Short Interest e Short Squeeze – Domande Frequenti per Principianti
Che Cosa Indica un Alto Short Interest?
Indica che una quota rilevante delle azioni fluttuanti è stata fatta oggetto di vendite allo scoperto. Sul titolo c’è pessimismo, ma un potenziale eccesso di posizioni ribassiste può causare short squeeze improvvisi.
Quando uno Short Interest Elevato Diventa un Rischio Concreto di Short Squeeze?
Quando allo short selling si aggiungono condizioni di mercato favorevoli, tra cui: volumi in aumento, momentum positivo, rottura di livelli tecnici, liquidità ridotta.
Perché uno Short Squeeze Può Essere Violento?
Perché i venditori allo scoperto, entrando in una condizione di perdita, sono costretti a ricomprare il titolo il più velocemente possibile.
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