Hai mai considerato le azioni e le materie prime sotto il profilo della fungibilità? Eppure è proprio questa caratteristica che ti permette di acquistare e vendere asset finanziari senza dover fare la differenza, per esempio, tra i diversi ordini di vendita di dollari piazzati allo stesso prezzo.
In effetti i beni fungibili sono alla base delle attività delle borse valori sin dalla loro nascita. Potremmo ben dire che senza di essi non sarebbe mai stato possibile arrivare ad avere i mercati di scambio.
Per un trader individuale è imprescindibile capire il concetto di bene fungibile, poiché grazie a esso diventa comprensibile il meccanismo di funzionamento della liquidità e la coerenza dei prezzi.
Cosa Significa Fungibile? Definizione e Esempi Reali di Beni Fungibili
La fungibilità di un asset finanziario è una nozione importante per un investitore, aiuta a distinguere le classi di attivo fungibili da altri asset non fungibili.
Cosa significa fungibilità lo spieghiamo meglio con alcuni esempi. Prendiamo due autovetture dello stesso modello e marca, e con identico colore e medesimi accessori. Le due auto restano non intercambiabili perché dotate di un numero di serie e una targa univoci, dunque non possono essere considerate fungibili.
All’opposto, se la banca presta 10.000€ in banconote da 500€ non importa se il debitore salda il debito con banconote da 50€ e 100€, la somma che restituisce è sempre pari a 10.000€.
Questi due esempi chiarificano bene cosa è fungibile, da cosa non lo è. Dal lato del trader, però, conoscere nel dettaglio quali sono i beni fungibili e quali non lo sono, scoprire in che modo gli asset fungibili migliorano liquidità, profondità di mercato ed efficienza dei prezzi, non è secondario. Vediamo il perché.
Perché la Fungibilità Migliora Liquidità, Profondità di Mercato ed Efficienza dei Prezzi
Come abbiamo già scritto, un bene fungibile è tale quando una sua unità è intercambiabile con un’altra. Non c’è differenza qualitativa tra un barile di Brent e l’altro e ciò contribuisce anzitutto a eliminare l’incertezza su cosa si intende acquistare.
La liquidità di mercato migliora perché gli ordini inseriti nel book possono incrociarsi, i volumi si aggregano e il libro degli ordini diventa più profondo, a tutto beneficio della rapidità degli scambi.
Quindi la fungibilità è l’opposto della frammentazione, favorisce la concentrazione della domanda e dell’offerta creando mercati unici per ogni singolo bene scambiabile. La concentrazione delle transazioni favorisce gli arbitraggi e l’immediata correzione delle distorsioni. Il prezzo è di conseguenza realmente rappresentativo del valore di ogni unità del medesimo asset.
L’interscambiabilità ha un effetto benefico anche sullo spread bid/ask applicato dai market maker, poiché aumenta la profondità dell’order book e diminuisce il cosiddetto rischio di selezione avversa.
Riassumendo, l’efficienza dell’intero sistema delle negoziazioni ne trae beneficio: tempi di esecuzione ridotti, costi di transazione più bassi, il processo di matching è più prevedibile. Effetti positivi che si applicano anche al trading con i CFD.
Beni Fungibili e Infungibili nei Mercati Finanziari
Per avere chiara la differenza entriamo nel dettaglio dei beni fungibili e infungibili. In linea di principio un bene è fungibile se presenta le seguenti caratteristiche:
- Ogni unità del medesimo asset è intercambiabile;
- Non c’è differenza qualitativa tra le unità;
- Può essere scambiato senza sforzo con un altro bene dello stesso tipo e valore.
Le azioni ordinarie quotate in Borsa, ad esempio, sono intercambiabili. Tutte assegnano gli stessi diritti di voto e di dividendo se previsto.
Una proprietà immobiliare, invece, non è fungibile. Anche villette a schiera identiche poste in una stessa strada sono non fungibili per via, ad esempio, del diverso panorama che offrono. Tuttavia, le azioni di una società immobiliare sono fungibili.
L’oro è un caso speciale, è fungibile quando acquistato attraverso i futures o altri strumenti di investimento disponibili attraverso una borsa valori, è non fungibile se utilizzato per creare una serie di monete d’oro dove ciascuna moneta ha una sua numerazione univoca (le monete da collezione).
Anche tra i criptoasset ci sono delle distinzioni da fare. I bitcoin (BTC) sono fungibili e lo stesso vale per litecoin (LTC) e dogecoin (DOGE), ma gli NFT (non-fungible token) sono token non fungibili a partire dal nome. Gli NFT, infatti, spesso sono la rappresentazione digitale di un’opera d’arte oppure sono unità uniche all’interno di una collezione.
Dagli esempi tra un bene fungibile e infungibile, passiamo alla pratica per illustrare quanto tale concetto è rilevante per un trader.
La Fungibilità nella Pratica: Perché è Importante per i Trader
La fungibilità delle quote di un ETF libera il trader dalla necessità di selezionare “le migliori quote” dal book degli ordini. Non importa chi le abbia collocate in vendita o le voglia acquistare, sono indistinguibili e ciò è un grande beneficio per l’esecuzione delle operazioni di trading.
Il trading ne beneficia perché è meno soggetto a frizioni, il prezzo di un asset non può essere messo in dubbio garantendo equità tra i partecipanti al mercato.
Ne consegue che la stessa gestione del rischio viene semplificata. Come mai? Ecco alcuni aspetti fondamentali da considerare:
- Nessuna valutazione sulla qualità della singola unità;
- Nessun rischio di ricevere una unità qualitativamente peggiore di quella venduta;
- Zero due diligence sui singoli scambi;
- Più partecipanti sono interessati al medesimo asset;
- Nell’order book sono presenti ordini a vari livelli di prezzo;
- Puoi acquistare e vendere unità di un asset rapidamente e senza creare distorsioni di prezzo.
Quando un asset non è fungibile, invece, risulta difficile da vendere in tempi brevi (un immobile di proprietà), il prezzo non è standardizzato (autovetture e moto usate), non sono disponibili strumenti di copertura dal rischio efficienti (opere d’arte).
Fungibilità nei Mercati Finanziari – FAQ
Quali Sono i Beni Fungibili che Posso Trovare Quotati in Borsa?
Azioni, obbligazioni, valute forex, materie prime industriali e agricole, ETF, criptovalute. Questi sono tra i principali asset class fungibili su cui puoi fare trading.
Perché un Asset Fungibile è Essenziale per gli Strumenti Derivati?
La standardizzazione del sottostante permette ai derivati di funzionare. Senza un bene fungibile come sottostante, non avresti l’opportunità di esporti in modo preciso e il rischio diventerebbe ingestibile.
Cosa Accade in un Mercato Privo di Fungibilità?
Una borsa valori di soli asset non fungibili sarebbe il regno della frammentazione. Non ci sarebbe affidabilità sui prezzi praticati, gli scambi risulterebbero di molto rallentati e gli spread dovrebbero necessariamente essere divaricati. L’affidabilità, in un tale scenario, non sarebbe di casa.
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