Inizia una delle settimane più importanti del primo trimestre visto che ci saranno, oltre alle riunioni delle banche centrali (Fed, Bce, Boe), anche i dati sui NFP Usa e quelli relativi all’inflazione e al PIL nel Vecchio Continente. Nel frattempo il mercato resta sulle sue posizioni, con le borse ancora in rialzo e il dollaro vicino ai minimi di periodo, in una discesa che sembra senza fine, dato che in 4 mesi c’è stato un deprezzamento compreso tra il 12 e il 17 per cento nei rapporti di cambio con le valute concorrenti.
La narrazione continua ad essere la stessa ovvero il mercato si aspetta una Fed maggiormente accomodante nel prossimo futuro, e probabilmente un pivot dei tassi intorno al 5% (e quindi due rialzi da 25 punti base nelle prossime due riunioni). La Bce e la Boe, invece, data la persistenza del livello di inflazione su base annua al di sopra delle aspettative, dovrebbero produrre almeno due rialzi da 50 punti base. Questa è la principale ragione del ribasso della divisa Usa rispetto a Euro e Sterlina, ma è opportuno ricordare che nelle ultime settimane i dati Usa si sono dimostrati comunque resilienti, il che a tendere potrebbe generare un aumento dell’avversione al rischio sull’azionario, con la Fed che potrebbe insistere sulla necessità di mantenere una politica monetaria restrittiva, visto che l’inflazione non è ancora sconfitta.
E’ probabile, poi, che per almeno due trimestri la Fed mantenga alti i tassi di interesse. Pertanto, le conseguenze sugli aggregati macro e sugli utili aziendali dovrebbero prima o poi farsi sentire. Intanto i prezzi core Pce, i preferiti dalla Fed per misurare l’inflazione, sono aumentati dello 0.3% su base mensile, oltre le attese, mentre quelli su base annuale sono saliti del 4.4%, contro le attese del 4.7%. Ergo, questa convinzione dei mercati che gli Usa non entreranno in recessione e che l’azionario possa continuare a salire ancora, potrebbe essere smentita dai fatti.
Ci sono in questo momento delle chiare incongruenze tra gli investitori e i banchieri centrali. Chi ha ragione: il mercato che sta anticipando quel che accadrà o i banchieri centrali che predicano prudenza? E’ difficile da dire, anche se, a livello tecnico, un recupero del dollaro pare dovuto. Contro l’Euro tutte le volte che i prezzi hanno superato quota 1.09 la salita è stata infatti di breve durata e i prezzi hanno trovato una resistenza per ora invalicabile. Anche la sterlina, sopra 1.24, ha trovato delle solide resistenze formidabili e ha poi corretto.
Nelle ultime ore le price action hanno generato dei massimi inferiori. Per confermare tale distribuzione però i prezzi devono cominciare a costruire anche dei minimi inferiori che si trovano sotto i supporti di 1.0840 e 1.2340. Una price action analoga deve configurarsi anche sugli altri cambi, a partire da UsdJpy che per cambiare direzione deve superare 131.80. La giornata di lunedì prevede la pubblicazione del PIL tedesco, a cui farà seguito la fiducia dei consumatori di Eurozona, attesa in calo a -20.9. In attesa delle banche centrali è comunque probabile che le price action rimangano contenute.
Buona giornata e buon trading.
Saverio Berlinzani
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