FED TAGLIA I TASSI, E ORA?
La Federal Reserve ha tagliato i tassi di 25 punti base, portandoli in un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75% nella riunione di dicembre 2025, dopo riduzioni analoghe a settembre e ottobre, in linea con le aspettative. Questo porta i Fed Funds al livello più basso dal 2022.
Il comitato, però, è apparso diviso: tre membri hanno votato contro il taglio, evento che non si verificava da settembre 2019. Stephen Miran ha spinto per una riduzione più significativa, pari a 50 punti base, in contrasto con Austan Goolsbee e Jeffrey Schmid, favorevoli al mantenimento dei tassi.
Nel frattempo, i policymaker hanno lasciato invariate le proiezioni rispetto a settembre, indicando un solo taglio di 25 punti base nel 2026.
Sul fronte del PIL, la Fed ha rivisto al rialzo le previsioni di crescita per il 2025 (1,7% contro 1,6%) e per il 2026 (2,3% contro 1,8%). L’inflazione PCE è ora attesa leggermente più bassa: al 2,9% quest’anno (contro il 3,0%) e al 2,4% l’anno prossimo (contro il 2,6%). Le previsioni per il tasso di disoccupazione restano invariate al 4,5% per il 2025 e al 4,4% per il 2026.
VALUTE
Eur/Usd in rialzo con un test a 1,1706 nella notte, seguito da una correzione a 1,1680. Anche la sterlina ha tentato un allungo fino a 1,3392, per poi ritracciare nella seconda parte della seduta asiatica a 1,3360.
Usd/Jpy ha perso terreno tornando a 155,50 da 156,60 di inizio sessione, anche se successivamente ha recuperato fino a 156,10. Siamo in una fase caratterizzata da movimenti che sembrano favorire il ribasso del dollaro USA, anche se il momentum è debole e i prezzi tendono a rientrare rapidamente.
Correggono anche le valute oceaniche: Aud/Usd ha ceduto circa l’1% dai massimi, mentre Nzd/Usd ha perso circa lo 0,50%. I cambi restano quindi in equilibrio, senza una valuta chiaramente dominante.
La sensazione è quella di una “battaglia tra deboli”, mentre movimenti più interessanti si osservano sulle valute emergenti, che mantengono una certa forza anche in un contesto di risk-on piuttosto fragile.
BOC FERMA LA DISCESA DEI TASSI
La Banca del Canada ha mantenuto il tasso overnight al 2,25% a dicembre 2025, lasciando invariati anche il tasso di riferimento al 2,50% e il tasso sui depositi al 2,20%, dopo aver segnalato a ottobre che il livello attuale era sostanzialmente appropriato.
La crescita ha sorpreso al rialzo, con il PIL in aumento del 2,6% nel terzo trimestre. Anche il mercato del lavoro ha mostrato segnali di miglioramento, con il tasso di disoccupazione sceso al 6,5% a novembre.
L’inflazione è rallentata al 2,2% a ottobre e la Banca ritiene che le misure core rimangano nell’intervallo 2,5%-3%. I responsabili dell’istituto centrale hanno evidenziato la persistente incertezza globale, le pressioni tariffarie e la volatilità degli scambi commerciali, che potrebbero continuare a generare oscillazioni trimestrali del PIL.
Se inflazione e attività economica evolveranno in linea con le proiezioni di ottobre, il Consiglio direttivo ritiene appropriato mantenere l’attuale livello dei tassi per riportare l’inflazione verso il 2%, sostenendo al contempo l’economia in questa fase di aggiustamento strutturale. Tuttavia, resta pronto a intervenire qualora le prospettive dovessero cambiare.
PETROLIO
I future sul WTI sono scesi a 57,8 dollari al barile mercoledì, estendendo le perdite per la terza sessione consecutiva e avvicinando i prezzi ai minimi di sette settimane. Gli operatori restano concentrati sulle preoccupazioni legate all’eccesso di offerta globale.
Il sentiment è stato appesantito dalle previsioni dei funzionari energetici statunitensi, secondo cui la produzione nazionale di greggio raggiungerà il record di 13,6 milioni di barili al giorno quest’anno, aggiungendosi a un mercato già ben fornito.
Gli investitori attendono ora i report dell’AIE e dell’OPEC, attesi più avanti nella settimana, per indicazioni più chiare sugli equilibri tra domanda e offerta.
L’attenzione rimane inoltre rivolta agli sforzi diplomatici per porre fine al conflitto tra Russia e Ucraina, che potrebbero ridurre ulteriormente il premio di rischio geopolitico incorporato nei prezzi.
I dati recenti dell’EIA mostrano che le scorte di greggio statunitensi sono diminuite di 1,812 milioni di barili nell’ultima settimana, mentre le scorte di benzina e distillati sono aumentate in modo significativo.
Saverio Berlinzani
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