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La plata en el centro de la batalla entre inversores minoristas e institucionales

La plata en el centro de la batalla entre inversores minoristas e institucionales

Inversores minoristas versus grandes fondos: después de GameStop es el turno de la plata. El precio de la plata alcanzó su nivel más alto en 8 años a principios de esta semana, subiendo por encima de los 30 dólares la onza.

¿Cómo pudo suceder? Esto es fácil de explicar, al menos sobre el papel. Un gran número de inversores minoristas se coordinaron y decidieron tomar la misma posición, casi al mismo tiempo, para hacer que el valor de un instrumento financiero se disparará.

Después de hacer que GameStop subiera espectacularmente, este «ejército de comerciantes» cambió su atención a la plata. El metal precioso cerró la semana pasada con un alza superior al 5%, mientras que el oro perdió cerca de un 0,3%. Incluso lo más sorprendente es que a principios de esta semana la plata ganó hasta un 10% en cuestión de horas, aunque desde entonces ha perdido un poco de su brillo para volver a caer por debajo de los 28 dólares/oz.

Pero vamos a rebobinar la cinta, para volver sobre los últimos acontecimientos de esta (supuesta) batalla entre muchos Davids (los comerciantes minoristas) y algunos Goliat (los grandes fondos).

La semana pasada, Dogecoin, una criptomoneda con una modesta capitalización vio de repente su aumento de valor diez veces en sólo 24 horas, de 0.007 a unos 0.07 centavos.

El caso de la firma estadounidense GameStop fue aún más llamativo: la compañía de videojuegos valía menos de 20 dólares a principios de año, saltó a unos 77 dólares el 25 de enero y a unos 325 dólares el viernes pasado, gracias a un importante rally que impulsó la capitalización bursátil de la compañía a más de 22.000 millones de dólares.

Los órdenes de compra se iniciaron a partir de chats de Reddit, y se propagaron a la velocidad del rayo. La unidad fue de hecho fuerza en este caso. El movimiento coordinado de una ola de pequeños inversores abrumó a numerosos fondos de inversión, algunos de los cuales acumularon pérdidas multimillonarias. Entre ellos estaba Melvin Capital, que perdió un 53% en enero, debido a su corta exposición en GameStop.

Esta semana se intentó replicar este espectacular rally sobre la plata, un mercado mucho más grande y, sobre todo, más maduro. Al igual que con las acciones, el precio de la plata sube cuando la demanda supera a la oferta. Si la desproporción entre la oferta y la demanda es alta, el aumento se convierte en un rally, a menudo incontrolado. En un caso como este, el mecanismo puede convertirse en un círculo autoalimentado, y no necesariamente en uno virtuoso. Los inversores que apostaron por una caída en el precio de la materia prima subyacente se encontraron atrapados a medida que el costo de cerrar sus posiciones cortas se volvió cada vez más costoso. A medida que entraba el pánico, muchos corrían a cubrirse, comprando a un precio más alto, registrando grandes pérdidas y aumentando aún más los precios.

Pero no se detiene allí: casi el 50% de la demanda total de plata proviene del sector industrial. Algunas de las empresas que lo utilizan, preocupados por el repentino salto de precio, podrían haber decidido comprar, para evitar tener que pagar precios aún más altos en el futuro. Así que también contribuyeron – involuntariamente – a alimentar esta espiral alcista que vio la plata top $30/oz por primera vez en más de ocho años.

EL MERCADO DE LA PLATA
El mercado de la plata está hecho de muchos segmentos diferentes. En primer lugar, se puede dividir en mercados físicos y financieros, luego estos dos segmentos se pueden dividir aún más.

En el mundo físico hay empresas mineras, joyeros, bancos centrales (que utilizan metales preciosos como reserva), usuarios industriales (piensen en empresas tecnológicas o productores fotovoltaicos) y finalmente plata física como inversión (monedas, lingotes y barras).

En el lado financiero también tienes una variedad de jugadores, incluyendo grandes ETF y futuros americanos (con varios vencimientos) y una plétora de otros instrumentos financieros, como opciones, CFDs o certificados de inversión.

Efectivamente, después de atacar dos peces pequeños, los inversores minoristas han saltado sobre una ballena. El creciente tamaño de la presa, sin embargo, también aumenta los riesgos para los cazadores. Si esta situación continuara durante mucho tiempo, no se puede excluir la intervención regulatoria.

Por un lado, las autoridades podrían comenzar a sancionar los abusos o restringir aún más el trading con margen (limitando aún más el apalancamiento).

Por otro lado, un ataque a las materias primas podría tener repercusiones para la inflación a medio plazo. Esto preocuparía mucho a los bancos centrales y podría empujarlos a vender algunas de sus reservas o a subir las tasas de interés, con el fin de calmar las cosas. Y esto perjudicaría a los pequeños inversores en el proceso.

La historia nos enseña que estos intentos a menudo terminan en ruina, especialmente en grandes mercados líquidos como la plata. Uno de los más famosos es el caso de los hermanos Hunt en 1979-1980.

En ese momento, los hermanos Nelson Bunker, William Herbert y Lamar Hunt llegaron a poseer más del 30% de la plata en circulación. En poco más de un año, lograron elevar el precio de la plata en un 60%, sólo para colapsar cuando el Comex (el mercado de futuros) requirió un aumento de los márgenes, para limitar la exposición. Sus activos se disolvieron en pocos meses, mientras que el precio de la plata cayó bastante rápido de sus máximos históricos de $50/oz a alrededor de $10.

Como escribimos, la plata ha caído un 5% y el precio está por debajo de $28. En este caso, los factores fundamentales se oponen, al menos por el momento, a la irracionalidad de los mercados. ¿Tal vez una señal de que la historia está a punto de repetirse?

Carlo Alberto De Casa – Analista jefe de ActivTrades

 

 

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