Date: 30.05.2018

Финансовите пазари станаха неспокойни. Всичко идва от Италия, но не, че страната не се класира за световното по футбол. Политическата ситуация в страната се влошава. Номинираният за премиер Карло Котарели (бивш висш служител на МВФ ) все още не е получил съгласието на италианския президент Серджо Матарела за своя кабинет. Някои новинарски агенции съобщават, че Италия може да бъде принудена да проведе нови избори на 29-ти юли. Преди това се говореше за избори в края на лятото. Котарели отново ще се срещне с Матарела днес.

 

Несигурността, свързана с бъдещето на италианското правителство, потопи пазарите на акции по целия свят във вторник, след като американските инвеститори се върнаха на борсата за първи път тази седмица след удължения уикенд послучай “ Memorial Day“. S&P 500 загуби 1,2% във вторник, като се установи на триседмично ниско ниво, докато Dow и Nasdaq приключиха съответно с 1,6% и 0,5%. Russell 2000 показва относителна мощност, като се установява по-ниско с едва 0,2%.

 

В Европа положението също беше плачевно: DAX 30 -1,53%, CAC 40 -1,29%, FTSE 100 -1,26%, IBEX 35 -2,49%, MIB 40 -2,64%.

 

EUR/USD спадна с повече от 1% до 1,1510 във вторник. Последният път, когато EUR/USD се търгуваше на това ниво беше през юли 2017 г. По-големите движения бяха при облигациите. Доходността по 10-годишните италиански държавни облигации се увеличи с 47 bps до 3,13% – най-високото ниво от август 2014 г. Спредът в доходността между италианско-германските 10-годишни облигации се увеличи до 287 bps – най-високото ниво от средата на 2013 г. Доходността по краткосрочните италиански облигации се покачи още повече: 2-годишната (181 bps), 3-годишната (163 bps), а 5-годишната (126 bps).

 

Увеличаването на доходността по краткосрочните облигации е по-голямо от нарастването на дългосрочните, тъй като половината италиански държавен дълг е с падеж в рамките на пет години (червена линия в графика 3). Увеличаването на доходността по италианските облигации показва, че има повишен риск италианското правителство да не изпълни част от дълга си. Въпреки това италианските облигации са много далеч от равнищата от 6% +, достигнати през 2011 г. и 2012 г., което заплашва да направи италианския държавен дълг неустойчив.

Въпросът на пазарите сега е това, какво Европейската централна банка (ЕЦБ) би могла да направи или иска на направи, за да предотврати сътресенията на пазара. Най-малкото, което бихме могли да очакваме е високопоставени служители на ЕЦБ да направят успокояващи коментари за наличието на инструменти, с които разполагат, за да отблъснат кризата. Председателят на ЕЦБ Марио Драги ще говори на 19-ти юни в Португалия, може да има и по-ранни изявления, ако картината се влоши.

 

Основният инструмент, който ЕЦБ има и не използва е програмата Outright Monetary Transactions (OMT). В рамките на ОМТ, ЕЦБ би направила мащабни покупки на италиански държавни облигации. Но това не е толкова лесно. Италианското правителство трябва да кандидатства за ОМТ и е достъпно само за правителства с European Stability Mechanism (ESM). ESM е спасителен фонд, който помогна на гръцкото правителство. ESM идва с условия като болезнени икономически реформи, нещо, което няма да се хареса на популистките партии в Италия.

 

Петър Пенев

Анализатор, ActivTrades